博时宏观观点：A股整体情绪已修复至过去一年高位 聚焦中报高增长方向

6月中国制造业PMI改善，博时报高美欧PMI下滑。宏观当前A股整体情绪已修复至过去一年高位，观点A股过去7月中报预告披露会放大市场波动，整体增长做好应对。情绪结构聚焦中报高增长，已修兑现成长股浮盈，复至方做高低切换。年高

海外方面，位聚需求走弱驱动美国6月制造业PMI下滑，焦中而经济动能更弱、博时报高受能源短缺冲击更大的宏观欧元区6月CPI再度大超预期，美欧滞涨深化；目前美欧生产端相对强劲、观点A股过去需求端趋弱、整体增长通胀仍在顶部区域，情绪央行加快紧缩背景下经济压力逐渐显现，衰退预期继续升温。

国内方面，高频数字反映疫情处于低位，近一周江苏、安徽和辽宁部分地区散发疫情有所蔓延，省会和计划单列市拥堵指数回到过去三年水平，房地产销售周度数据延续改善。EPMI 6月回到50以上，反映经济的改善。官方制造业PMI数字延续改善，供应链改善明显。

市场策略方面，债券方面，宽货币带来的中短端机会窗口预计只有一到两个月的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

A股方面，当前A股整体情绪已修复至过去一年高位，7月中报预告披露会放大市场波动，做好应对。结构聚焦中报高增长，兑现成长股浮盈，做高低切换，推荐两条主线：一是逢低布局资源类油/煤炭/农化/纯碱以及电力等；二是布局通胀 出行正常化下的消费复苏机会，包括食品、农业、以及医美新增机会。

港股方面，2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖，但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策回暖、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的软件服务板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

原油方面，原油低库存叠加需求旺季（6-9月美欧出行旺季）来临，原油供需格局持续紧张，油价围绕高中枢的高波动将持续。

黄金方面，海外“滞胀”环境利多黄金，美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制，预计延续震荡格局。

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